Autor	Objavljeno	Portal	Original
Siniša MalusSiniša Malus		Poslovni	Otvori

Zašto je Agnelli odbio prodati Juventus Tetheru?

Talijanska obitelj Agnelli odbila je Tetherovu ponudu od 1,3 milijarde dolara u gotovini za preuzimanje Juventusa, čime je onemogućila pokušaj izdavatelja stablecoina da preuzme kontrolu nad jednim od najpoznatijih europskih nogometnih klubova. Exor, obiteljska holding tvrtka, izjavila je da “nema namjeru prodati nijednu od svojih dionica”, prekinuvši ponudu manje od 24 sata nakon što je postala javna.

Ponuda, objavljena u petak, odredila je cijenu Juventusa od 2,66 eura po dionici – otprilike 21 posto više u odnosu na završnu cijenu kluba od 2,19 eura. Prijedlog je pokrivao Exorov kontrolni udio od 65,4 posto i procijenio klub na 1,1 milijardu eura. Kao što je prethodno objavljeno, Tether je obećao dodatnih milijardu eura u fondovima za razvoj kluba ako prodaja bude uspješna.

U svom formalnom odgovoru, Exor je rekao: “Exor potvrđuje svoje prethodne, dosljedne izjave da nema namjeru prodati nijednu svoju dionicu u Juventusu trećoj strani, uključujući, ali ne ograničavajući se na Tether sa sjedištem u El Salvadoru.”

Brzo odbijanje zaustavlja jedan od Tetherovih najsmjelijih pokušaja da se probije u vlasništvo vrhunskih europskih sportskih tvrtki – potez koji bi pozicionirao izdavatelja stablecoina unutar jednog od najprepoznatljivijih svjetskih nogometnih brendova. Exorov stav zaustavlja Tetherov najambiciozniji pokušaj akvizicije do sada i naglašava ograničenja kriptovalutama potkrijepljenih ponuda za sportsku imovinu, čak i s velikim novčanim rezervama.

Koja je bila Tetherova strategija?

Tether je radio na širenju izvan svog osnovnog poslovanja sa stablecoinima nakon što je prijavio više od deset milijardi dolara neto dobiti tijekom prvih devet mjeseci 2025. Ta je dobit podržala val ulaganja u umjetnu inteligenciju, robotiku, rudarenje bitcoina i druge sektore u nastajanju. Ponuda Juventusa uklapa se u ovaj širi poticaj, uz kupnju manjinskih dionica ranije ove godine. Tether je prvo stekao mali udio u klubu u veljači prije nego što ga je u travnju povećao na više od deset posto. U to vrijeme izvršni direktor Paolo Ardoino rekao je da će partnerstvo omogućiti Tetheru da “istraži puteve za inovativne suradnje i potencijal za revoluciju globalnog sportskog krajolika”. Tvrtka je također podržala kandidaturu dr. Francesca Garina za Upravu Juventusa; pridružio se Upravi u studenome.

Ardoinove osobne veze s klubom odigrale su ulogu u pokušaju akvizicije. “Za mene je Juventus oduvijek bio dio mog života”, rekao je. “Odrastao sam s ovom momčadi. Kao dječak, naučio sam što znače predanost, otpornost i odgovornost gledajući Juventus kako se dostojanstveno suočava s uspjesima i nedaćama.”

Ponuda u cijelosti u gotovini učinila bi Tether jednim od najistaknutijih vlasnika povezanih s kriptovalutama u globalnom sportu, postavljajući tvrtku u središte kluba koji se suočava s financijskim pritiskom i turbulencijama u vodstvu tijekom posljednjeg desetljeća.

Juventus pod financijskim pritiskom

Juventusu je u proteklih sedam godina bilo potrebno više od milijardu eura dokapitalizacija jer se klub nosio s rastućim operativnim troškovima, obnovama na terenu i regulatornim istragama. Unatoč pritisku, obitelj Agnelli nastavila je čvrsto kontrolirati i odupirala se pozivima na razvodnjavanje vlasništva. Procjena vrijednosti kluba fluktuirala je na javnim tržištima, ali ponuda od 2,66 eura po dionici predstavljala je jednu od najviših predloženih premija posljednjih godina. Ipak, Exor je tvrdio da financijski uvjeti imaju mali utjecaj na njihovu odluku.

Odbijanjem Tetherove ponude u potpunosti Exor je pojačao dugogodišnji obrazac: interes vanjskih investitora – čak i onih koji nude značajan kapital – nije ublažio utjecaj obitelji na klub. Tetherov neuspjeh pokazuje da velika likvidnost od kripto profita ne jamči pristup sportskoj imovini. Europski klubovi pod obiteljskom kontrolom često ostaju zatvoreni za vanjske kupce, bez obzira na procjenu. Propali pokušaj preuzimanja postavlja pitanja o tome kamo će Tether sljedeće usmjeriti svoj kapital. Tvrtka je širila ulaganja u sektore koji nisu kriptovalute, a nedavno se pridružila rundi ulaganja od 70 milijuna eura u startup za humanoidnu robotiku Generative Bionics. Njihov agresivni niz širenja ne pokazuje znakove usporavanja čak ni nakon što ugovor s Juventusom propadne.

Bez Exorove podrške, ponuda Juventusa čini se zatvorenom – ostavljajući Tetheru da nastavi s ulaganjem kapitala u druge industrije ili istraži nova partnerstva unutar sporta koja ne zahtijevaju većinsku kontrolu. Za Juventus Exorov stav okončava nagađanja o potencijalnoj promjeni vlasništva. Za Tether, odbijanje naglašava ograničenja diversifikacije kroz akvizicije potaknute velikim tvrtkama, čak i uz likvidnost za sklapanje poslova ove veličine.

Slučaj Ronaldo kao opomena

Spor Cristiana Ronalda s Juventusom zbog neisplaćene plaće još uvijek je neriješen, a presuda je zakazana za 12. siječnja 2026. Prema TuttoMercatoWebu, spor se odnosi na novac koji se duguje iz posljednje sezone portugalskog napadača u Torinu, a povezan je s odgođenim sporazumima o plaćama uvedenim tijekom pandemije Covida. Stvar se rješava arbitražom, pravnim postupkom koji se koristi za rješavanje financijskih sporova izvan sudova. Vijeće će odlučiti ima li Ronaldo pravo na novac za koji tvrdi da mu Juventus još uvijek duguje.

Juventus se, u međuvremenu, suočio s nekoliko sličnih slučajeva s bivšim igračima zbog neisplaćenih plaća, ali arbitraža Ronalda daleko je najistaknutija i mogla bi imati velike financijske implikacije. Portugalska zvijezda napustila je Bianconere i otišla u Manchester United u kolovozu 2021., no posljedice njegovog boravka u Torinu i dalje su prisutne i nastavit će se i u 2026. godini. Konačna presuda okončat će jedno od dugotrajnih poglavlja financijskih kontroverzi Juventusa.

Uspavani div

La Gazzetta dello Sport istražila je financijsku situaciju Bianconera, opisujući diva Serie A kao “uspavanog diva” sa znatnom imovinom, uključujući stadion u vlasništvu kluba i trening centre vrijedne 450 milijuna eura, ali i lošom financijskom situacijom s gubicima od gotovo milijardu eura u posljednjih osam godina koji su prisilili vlasnike klubova na injekcije gotovine od više od 900 milijuna eura. Kada je Andrea Agnelli postao predsjednik kluba u svibnju 2010., kapitalizacija Juventusa na burzi iznosila je 162 milijuna eura, a vrhunac je dosegla na 1,5 milijardi eura 2019. godine, potaknuta potpisivanjem Cristiana Ronalda godinu dana ranije. Trenutačno se Juventus na milanskoj burzi procjenjuje na 915 milijuna eura.

Najnovije izvješće Football Benchmarka daje Juventusu vrijednost od 1,651 milijarde eura; prema Forbesu, vrijednost kluba je nešto veća i iznosi 1,9 milijardi eura. Realno, prema Gazzetti, raspon se kreće između 1,8 milijardi eura i 2 milijarde eura.

Kada su Andrea Agnelli i uprava Juventusa dali ostavke nakon skandala s kapitalnim dobicima, ostavili su za sobom klub u znatnim financijskim poteškoćama. Bianconeri su agresivno trošili u prethodnim godinama s očekivanjem da će budući prihodi uravnotežiti knjige. Međutim, izbijanje COVID-19 stvorilo je nepredviđene izazove, značajno smanjujući prihode od utakmica i komercijalne prihode. Ovaj poremećaj ostavio je klub u teškoćama s ispunjavanjem nekoliko svojih financijskih obveza.

Skandal je također otkrio skrivene isplate igračima, otkriće koje je dodatno istaknulo krhkost financijskog upravljanja Juventusa u to vrijeme.

Jedan od najvidljivijih ostataka pristupa stare uprave je značajan ugovor dodijeljen Dušanu Vlahoviću. Srpski napadač zarađuje milijun eura neto mjesečno tijekom ove posljednje godine svog ugovora, što predstavlja značajno opterećenje za troškove plaća. Iako su njegove izvedbe na terenu i dalje vrijedne, njegova plaća simbolizira financijske rizike koje je Juventus preuzeo tijekom prethodne uprave.

Unatoč tim izazovima, Juventus je pokazao znakove oporavka. Klub je postupno stabilizirao svoje račune pažljivim upravljanjem resursima i odmjerenijim pristupom transferima. Naglasak se pomaknuo na izgradnju održive momčadi, ulaganje u mlađe igrače s potencijalom rasta i izbjegavanje prekomjernih obveza koje su dovele do ranijih poteškoća.

Što kažu financijski rezultati Juventusa?

Iako Juventus ima solidnu imovinu, posljednjih su godina financijski zaostajali, akumulirajući 999 milijuna eura gubitaka između 2014. – 15. i 2024. – 25. Juventus nije bio profitabilan posljednjih osam sezona, što je zahtijevalo četiri povećanja kapitala.

Juventusov lanjski gubitak prije oporezivanja znatno se smanjio, sa 196 milijuna eura na 50 milijuna eura jer su prihodi porasli za 68 milijuna eura (18%), s 372 milijuna eura na 440 milijuna eura, a dobit od prodaje igrača gotovo se učetverostručila s 23 milijuna eura na 90 milijuna eura. Osim toga, operativni troškovi pali su za 11 milijuna eura (2%), s 570 milijuna eura na 559 milijuna eura, dok su neto kamate bile nešto niže na 20 milijuna eura.

Gubitak nakon oporezivanja poboljšao se sa 199 milijuna eura na 58 milijuna eura. Glavni pokretač rasta prihoda bio je povratak u Ligu prvaka i sudjelovanje na FIFA Svjetskom klupskom prvenstvu, što je dovelo do velikog povećanja emitiranja, za 77 milijuna eura (78%), sa 100 milijuna eura na 177 milijuna eura. Prodaja ulaznica također je imala koristi od igranja u Europi, porasla je za sedam milijuna eura (13%), s 58 milijuna eura na 65 milijuna eura. Osim toga, krediti igrača porasli su za devet milijuna eura (76%), s 11 milijuna eura na 20 milijuna eura.

S druge strane, komercijalni prihod pao je za 26 milijuna eura (13%), s 203 milijuna eura na 177 milijuna eura, uglavnom zbog nedostatka sponzora dresova. Tehnički gledano, ova međunarodna definicija prihoda Juventusa od 440 milijuna eura razlikuje se od one korištene u klupskim računima, koja također uključuje dobit od 90 milijuna eura od prodaje igrača, što daje prihod od 530 milijuna eura. To je 135 milijuna eura (34%) više od 395 milijuna eura iz prethodne godine.

Juventus je poručio da “nastavlja imati koristi od pozitivnih učinaka koji proizlaze iz mjera strukturne racionalizacije troškova provedenih prethodnih godina”. Kao rezultat toga, njihov trošak plaća pao je za 19 milijuna eura (7%), s 264 milijuna eura na 245 milijuna eura, dok je amortizacija igrača (uključujući otpise) pala za 14 milijuna eura (10%) sa 139 milijuna eura na 125 milijuna eura. Međutim, to je uvelike nadoknađeno naglim porastom ostalih troškova, koji su porasli za 25 milijuna eura (19%) sa 136 milijuna eura na 161 milijun eura. Iako je znatno smanjenje gubitka prije oporezivanja očito dobra vijest, činjenica je da je Juventus ipak izgubio 50 milijuna eura prije oporezivanja, što otvara brojna pitanja…

Otvori Povratak